Revealed لماذا أنت لن تكون قادرة على الاستثمار مثل وارن بافيت

وارن بافيت يمكن القول إن أكبر مستثمر في كل العصور. وخلافا لبعض المستثمرين الشهيرة الأخرى الذين التأرجح لأسوار وضرب منزل تدير كل مرة واحدة في حين، ومن المعروف بافيت لله عوائد تقلبات منخفضة على مدى فترة طويلة جدا. في الواقع، تظهر ورقة NBER أن "العوائد بافيت يبدو أن لا حظ ولا السحر، وإنما مكافأة لاستخدام النفوذ تتحد مع التركيز على رخيصة وآمنة والأسهم الجودة." وبعبارة أخرى، وقال انه يشتري الاسهم مملة التي تقدم مطرد، عوائد منخفضة، لكنه يزيد من تلك العوائد التي تراهن بأموال مقترضة. وقال "نقدر هذا النفوذ بافيت حوالي 1.6 إلى 1 في المتوسط،" الكتاب الكتابة أندريا Frazzini، ديفيد Kabiller ولاس H. بيدرسن. لقد كتبت عن هذا من قبل. لذلك يمكنك نسخ استراتيجية الاستثمار بافيت؟ الجواب القصير هو نعم ولا. يمكن لأي شخص أن الاستثمار في الأسهم مملة. ولكن لا يمكن لأي شخص أن يقترض على النحو بسعر رخيص بافيت بيركشاير هاثاواي و. المؤلفين تحديد أربعة أسباب على الأقل بافيت قادرة على الاقتراض حتى بثمن بخس (التشديد مضاف): بالإضافة إلى النظر في حجم النفوذ بافيت، فمن المثير للاهتمام أيضا أن تنظر في مصادره من القوة بما في ذلك الشروط وتكاليفها. وقد استفادت الدين بيركشاير من يجري على درجات عالية، وتتمتع تصنيف AAA 1989-2009. وكمثال على معدلات التمويل المنخفضة التي يتمتع بها بافيت، أصدر بيركشاير الأول من نوعه الأمن السلبية قسيمة في عام 2002، ومذكرة العليا مع أمر قضائي. تكلفة بيركشاير أكثر الشاذة من النفوذ، ومع ذلك، ويرجع ذلك إلى تعويم التأمين. جمع أقساط التأمين في خط الهجوم ودفع في وقت لاحق مجموعة متنوعة من المطالبات أشبه باتخاذ "القرض". ويبين الجدول 3 أن متوسط ​​التكلفة السنوية المقدرة لتعويم التأمين بيركشاير هي 2.2٪ فقط، أكثر من 3 نقاط مئوية عن متوسط ​​T-مشروع قانون معدل . وبالتالي، أعطت التأمين منخفضة التكلفة بافيت وإعادة التأمين له ميزة كبيرة من حيث الوصول فريدة من نوعها لرخيصة، النفوذ المدى. ونحن نقدر أن 36٪ من المطلوبات بيركشاير تتكون من تعويم التأمين في المتوسط. واستنادا إلى بيانات الميزانية العمومية، يبدو بيركشاير أيضا لتمويل جزء من النفقات الرأسمالية وذلك باستخدام التخفيضات الضريبية لتسارع انخفاض قيمة الممتلكات والآلات والمعدات على النحو المنصوص عليه بموجب القواعد IRS. مثلا بيركشاير تقارير 28 مليار $ من هذه الالتزامات الضريبية المؤجلة في عام 2011 (الصفحة 49 من التقرير السنوي). تسارع انخفاض مشابه لقرض بدون فوائد بمعنى أن (ط) بيركشاير يتمتع توفير الضرائب في وقت سابق من خلاف ذلك سيكون، و (ب) كمية الدولارات من الضريبة عند دفعها في المستقبل هو نفس المدخرات السابقة (أي الالتزام الضريبي لا تتحقق الفائدة أو مركب). تتضمن المطلوبات المتبقية بيركشاير حسابات دائنة ومطلوبات عقود المشتقات المالية. في الواقع، باعت شركة بيركشاير عدد من عقود المشتقات، بما في ذلك عقود مؤشر الكتابة الخيار على عدة مؤشرات الأسهم الرئيسية، ولا سيما وضع الخيارات والالتزامات العجز عن سداد الائتمان (انظر على سبيل المثال التقرير السنوي 2011). بيركشاير ما يلي: تلقينا أقساط على هذه العقود بالكامل في مواعيد بدء العقد. مع استثناءات محدودة، ووضع مؤشر الأسهم لدينا عقود الخيار والعجز عن سداد الائتمان لا تحتوي على متطلبات الضمانات نشر مع الاحترام للتغيرات سواء في القيمة العادلة أو القيمة الجوهرية للعقود و / أو خفض التصنيفات الائتمانية بيركشاير. - وارن بافيت، شركة بيركشاير هاثاواي التقرير السنوي، 2011. وبالتالي، بيع بيركشاير المشتقات قد كلا بمثابة مصدر للتمويل وكمصدر للدخل كما تميل هذه المشتقات إلى أن تكون مكلفة (Frazzini وبيدرسن (2012)). Frazzini وبيدرسن (2012) تظهر أن المستثمرين التي إما أن تكون غير قادرة أو غير راغبة في استخدام النفوذ ودفع علاوة على الأدوات التي تضمين النفوذ، مثل عقود الخيار وصناديق الاستثمار المتداولة أخرج. وبالتالي، يمكن بافيت الربح من خلال تزويد هذه الرافعة جزءا لا يتجزأ كما انه لديها إمكانية الوصول فريدة من نوعها لتمويل مستقر ورخيصة. لذلك، ما لم يكن لديك تكتل التأمين مصنفة AAA-بمليارات، وأنت لن تكون قادرة على الاستثمار مثل بافيت. الآن مشاهدة: على الصعيد الوطني سوبر السلطانية التجارية حول الأطفال القتلى حوالي أرباح الشركات. في الطريقة التي يمكننا أن نقدر جميع